光伏A股周报③丨低迷的行情与回撤的阳光电源

  注：《光伏A股周报》旨在记录、评述A股光伏板块和有突出贡献的公司的一周行情表现，总结影响行情表现的重要的条件，任何观点不构成投资建议。

  本周（4月11日至4月15日），A股光伏板块整体延续着低迷的行情。无论是消息面上，还是个股表现上，各大光伏有突出贡献的公司几乎都没有亮点。

  21世纪经济报道新能源课题组结合Wind数据，共统计了74只A股光伏概念股，覆盖硅料、硅片、电池片、组件、电站、辅料、设备等产业链各环节。截至4月15日收盘，上述74只光伏概念股合计市值为2.41万亿元，环比上周减少1500亿元。而在本周，A股光伏板块整体行情的低迷，致使绝大部分光伏企业的市值集体缩水。

  21世纪经济报道新能源课题组注意到，本周，部分光伏龙头股股价再探阶段性新低。受此影响，光伏“千亿市值俱乐部”成员数量继续减员。为此，课题组在总结分析本周A股光伏板块行情的基础上，再评选出一只表现不佳的光伏龙头股。

  课题组注意到，本周，光伏产业迎来了消息面较为寡淡的一周。两份政策文件需要我们来关注：4月13日，安徽宣城发布了《宣城市光伏建筑应用实施方案》（征求意见稿）（下称《方案》）以及同日，广东省正式印发《广东省能源发展“十四五”规划》。

  BIPV（光伏建筑一体化）属于光伏产业终端应用场景之一。在“双碳”目标的背景下，低碳化概念的新建筑推广，提振了BIPV市场的发展。与此同时，各地方也加紧推进相关配套政策的制定。4月13日，安徽宣城发布的《方案》指出，2022年大力推进分布式建筑屋顶分布式光伏系统建设，推广异质结、柔性铜铟镓硒薄膜等光伏发电和储能技术在建筑上的应用；到2023年底，累计新增光伏建筑应用装机容量不低于200MW，培育1至2家行业龙头性企业，牵引带动一批上下游配套企业。

  近两年来，华东、华南、华北和西北等地已有接近20市、区陆续出台了有关政策，保障光伏建筑市场的快速兴起。根据长城证券的统计，华东地区政策出台密集，近几年已有包括浙江、江苏、上海、安徽4省10市/区发布有关光伏建筑补贴政策；华南地区的广州、深圳、东莞也有有关政策出台；别的地方的还有华北的北京、山西以及西北的陕西等。

  而在政策端的驱动下，部分光伏企业也是加大光伏建筑产品发布力度。本周，晶科能源发布了N型BIPV彩钢瓦产品，而截至目前，该公司BIPV系列新产品包括幕墙产品、彩钢瓦产品、瓦片产品，涵盖建筑立面、工商业屋顶及户用屋顶三大主要应用场景。

  本周，广东省正式印发了“十四五”时期的能源发展规划，并对其光伏产业的发展提出了具体的目标，引发行业关注。

  《规划》指出，广东省风电、 光伏等可再次生产的能源尚未大规模开发利用；非水可再次生产的能源消费占比仅2.9%，低于江苏、 浙江等省份，非水可再次生产的能源发电量占比仅4.9%，低于全国中等水准。对此，《规划》提出，要全力发展可再次生产的能源——全力发展海上风电，适度发展陆上风电，积极发展光伏发电，因地制宜发展生物质能。这其中，有关光伏发电的发展目标为：大力提升光伏发电规模，坚持集中式与分布式开发并举，因地制宜建设集中式光伏电站项目，全力支持分布式光伏；积极地推进光伏建筑一体化建设，鼓励发展屋顶分布式光伏发电；推动光伏在交通、通信、数据中心等领域的多场景应用；“十四五”时期新增光伏发电装机容量约2000万千瓦。

  课题组此前已经统计，迄今为止，全国已有25个省、市、自治区明确了“十四五”时期风电、光伏产业的发展目标。而广东省此次公布的风电、光伏合计40GW的规划规模，居于已公布的各省份前列。

  尽管本周依旧有地方性政策的释放，但从频率上看，整个光伏产业的政策提及力度有所减弱。中信证券表示，今年一季度，从中央政策上看，综合政策权重、引用与传递进行政策力度量化，中央部委政策对“风光储氢核”的提及力度环比均会降低；同期，国家发改委布局储能、氢能文件数量同比增加明显，同时国务院多次提及光伏落地规划，整体需求预期稳定。从地方政策上看，风电光伏地方政策热点区域分布形成互补，所有地方政策力度基本保持稳定。

  因此，在消息面降温之下，A股光伏板块本周的整体表现较为低迷，故行情“热词”缺失。不过，课题组注意到，两只带有煤炭影子的光伏股周涨幅为正——山煤国际、特变电工（600089.SH）周涨幅分别为9.88%、0.46%。

  近期，煤炭股表现较为强势。在大部分地区疫情缓和、基建发力，煤炭需求改善，煤炭板块有望实现超额收益。这一基本面，稳定了山煤国际和特变电工的股价表现。其中，山煤国际虽然近些年来力推转型，大力布局光伏异质结，但其煤炭业务依然是该公司绝对的主要经营业务收入来源；特变电工的主营业务也包括煤炭的生产、销售，去年贡献了94.22亿元的收入，同比增长73.58%。

  A股光伏板块本周的表现延续着低迷，最明显的一个现象是：根据21世纪经济报道新能源课题组的统计，74只光伏股中仅4只个股周涨幅为正；而在周涨幅为负的光伏股中，跌幅超过10%的个股数量达18只，是上周的两倍。

  课题组认为，在消息面热度不佳的基础之上，四月份剩余的交易日中，A股光伏板块可预见的话题将会围绕业绩表现超预期的光伏公司。以及，在板块调整至拐点时，整体估值再具备吸引力，引发资金进入新一轮的炒作期。

  图一：本周（4月11日至4月15日）A股光伏板块股价涨幅前十 制图：21世纪经济报道

  图二：本周（4月11日至4月15日）A股光伏板块股价跌幅前十 制图：21世纪经济报道

  经历本周行情后，光伏千亿市值公司数量再减少一家至7家——继上周大全能源（688303.SH）市值跌破千亿后，本周福斯特（603806.SH）股价也创下阶段性新低，总市值减至931.42亿元。

  图三：今年以来千亿光伏龙头股（含市值曾达千亿）的股价涨跌情况 制图：21世纪经济报道

  课题组注意到，本周有三家龙头公司的股价创下年内新低：阳光电源周最低价82.74元/股，年收盘价累计下跌42.02%；福斯特周最低价90.60元/股，年收盘价累计下跌24.99%；正泰电器（601877.SH）周最低价31.77元/股，年收盘价累计下跌37.85%。

  从周跌幅上能够准确的看出，本周，阳光电源的股价遭遇大幅回撤，单周跌幅超过16%。

  作为光伏逆变器有突出贡献的公司，近些年来，阳光电源受益于电站EPC、储能等业务板块的业绩释放，受到了机构们的热捧，总市值也一度突破2500亿元。然而，自今年以来，该公司股票价格大幅缩水，最新市值跌至1255.45亿元。

  从消息面上看，该公司近期并没有遭遇重大利空。其主要受制于前期高估值的影响，在本轮光伏板块的调整中成为估值杀跌的对象。

  值得一提的是，总部在长三角的阳光电源，近期或因疫情影响物流运输和个别地方管控影响光伏项目进展等因素的担忧，再度成为股价调整的对象。但实际上，疫情影响是短期的，虽然增加了物流时间和运输成本，但长三角地区大部分光伏企业的生产处于正常状态。

  然而，持续下跌后，阳光电源的市盈率虽然降至55.5倍，较高点大幅“降温”。但接下来，该公司还面临解禁压力。2021年10月22日，阳光电源在定增股份上市并于今年4月22日迎来限售股解禁。彼时，阳光电源的定增发行股价为128元/股，发行股份数量为2841.86万股，募集资金总额为36.38亿元。其发行对象包括多家大型私募基金和投行机构，例如，景林资产旗下的两只基金产品、JP摩根、云南能投、UBS等。

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